分析師 Solarwit治雨：走在行業(yè)第一線，用腳步丈量行業(yè)的荊棘，用身體感受行業(yè)的冷暖。一個(gè)月的調(diào)研下來，對(duì)行業(yè)的未來的發(fā)展也有諸多感悟，記錄下來分享給大家，共同思考一下行業(yè)將何去何從：

行業(yè)成本做到最優(yōu)秀的企業(yè)無懼行業(yè)周期，

依然堅(jiān)定擴(kuò)產(chǎn)

無論是隆基還是通威大全，反復(fù)確認(rèn)后他們的擴(kuò)產(chǎn)步伐完全沒有放慢。這也印證了蘇旺興老師之前的判斷：行業(yè)周期到來后企業(yè)不會(huì)放慢擴(kuò)產(chǎn)步伐，反而會(huì)以搶占市場份額為目的。

調(diào)研下來，企業(yè)不放棄擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃的原因無外乎兩點(diǎn)：（1）新產(chǎn)能成本最左側(cè)，品質(zhì)最右側(cè)，無懼行業(yè)周期，算賬下來即便在最糟糕的時(shí)候新產(chǎn)能依然可以保持略有盈利，所以堅(jiān)定不移繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)；（2）很多產(chǎn)能的投資進(jìn)度已經(jīng)非常深入，現(xiàn)在停止擴(kuò)產(chǎn)將會(huì)使得前期投入白白浪費(fèi)。

?  通威包頭2.5萬噸硅料產(chǎn)能9月投產(chǎn)、樂山2.5萬噸硅料產(chǎn)能10月投產(chǎn)；

?  通威電池產(chǎn)能10月投產(chǎn)一條線3.3GW、12月投產(chǎn)合肥通威投產(chǎn)一條電池線2.4GW；

?  隆基保山產(chǎn)能三季度完全投產(chǎn)合計(jì)新增6GW；

?  大全新能源3B的1.3萬噸硅料產(chǎn)能10月點(diǎn)火投產(chǎn)；

?  中環(huán)股份的四期項(xiàng)目爐子也在7~8月大批量到位。

由于大家產(chǎn)能已接近投產(chǎn)狀態(tài)，所以雖然5.31新政異常嚴(yán)厲，但行業(yè)龍頭公司沒有辦法在投資方面踩剎車。先前有傳言說新特能源3.6萬噸新產(chǎn)能投資按下暫停鍵，但根據(jù)我們調(diào)研所掌握的信息并非如此，開弓哪有回頭箭?

硅料、硅片已有大規(guī)模產(chǎn)能退出，

價(jià)格跌無可跌

在一個(gè)產(chǎn)業(yè)群里和大家交流有朋友戲謔：現(xiàn)在應(yīng)該統(tǒng)計(jì)開工率而非停工率，把產(chǎn)業(yè)內(nèi)還在產(chǎn)的公司統(tǒng)計(jì)一下，剩下的就都是停工的了。確實(shí)如此，目前硅料硅片在產(chǎn)產(chǎn)能少于停產(chǎn)產(chǎn)能，依舊保持正常生產(chǎn)的硅料企業(yè)兩只手就可以數(shù)的清楚。國內(nèi)硅料至少有13家停產(chǎn)退出，硅料庫存周期毛估在1個(gè)月左右（因?yàn)閺?.31后行業(yè)內(nèi)就沒有像樣的硅料采購行為了）。

現(xiàn)在確定依舊保持生產(chǎn)的企業(yè)大致有：新特能源（3.6萬噸）、大全新能源（2.2萬噸）、永祥股份（2萬噸）、內(nèi)蒙古盾安（2萬噸）、洛陽中硅（1.8萬噸）、亞洲硅業(yè)（1.5萬噸）、江蘇中能自備電廠部分（4萬噸）。上述硅料產(chǎn)能合計(jì)17.1萬噸，月度硅料實(shí)際產(chǎn)出為17.1÷12=1.425萬噸。今年前五個(gè)月硅料月平均產(chǎn)出2.4萬噸，硅料產(chǎn)能在產(chǎn)率為1.425÷2.4=59.3%;國內(nèi)硅料產(chǎn)能退出率為1-59.3%=40.6%。當(dāng)前國內(nèi)低品質(zhì)硅料價(jià)格75元（觸碰到國內(nèi)高成本企業(yè)的現(xiàn)金成本），高品質(zhì)硅料價(jià)格95元（觸碰到韓國OCI的現(xiàn)金成本），考慮已經(jīng)大批量退出的產(chǎn)能，我認(rèn)為當(dāng)前硅料價(jià)格已經(jīng)見底。

多晶硅片的開工率更加慘不忍睹，由于多晶硅片企業(yè)眾多，難以一一跟蹤，所以我們以低品質(zhì)硅料的出貨情況來判斷多晶硅片行業(yè)的整體開工率，我據(jù)此判斷多晶硅片目前全行業(yè)的整體開工率約為30%的水平，低品質(zhì)硅料出貨很不順暢，部分朋友向我反饋小的硅料廠停產(chǎn)關(guān)門前致密料的甩貨價(jià)格低至65元（公司名字不便透露），多晶硅片會(huì)使用到的碎片料、鍋底料、邊皮料的價(jià)格更是來到了40元（含稅）的水平。

由于硅料和多晶硅片已經(jīng)有相當(dāng)部分的產(chǎn)能退出，所以雖然今年三季度需求不佳，但有效供給更少，所以我大膽判斷當(dāng)前硅料、硅片價(jià)格已經(jīng)見底。而且由于根據(jù)成本計(jì)算的公式，2.2元的多晶硅片依舊是虧現(xiàn)金的價(jià)格，待到庫存拋售完畢后，多晶硅片的價(jià)格還會(huì)有所回升，預(yù)期三季度多晶硅片的價(jià)格會(huì)來到2.4~2.6元之間。

1.7元每瓦的組件確實(shí)存在，

并且可能持續(xù)一段時(shí)間

近日有媒體寫文章說1.7元的組件不可信，前面我曾經(jīng)分析過：531政策的突發(fā)性使得行業(yè)內(nèi)眾多企業(yè)的庫存管理失效，本來手握大量待交付訂單的企業(yè)卻紛紛接到電話說要訂單退訂，致使行業(yè)內(nèi)組件環(huán)節(jié)的庫存毛估估高達(dá)10GW（這是根據(jù)EVA出貨數(shù)據(jù)和終端出貨數(shù)據(jù)對(duì)比得到的結(jié)論），突然而至的寒冬又迫使大家緊急儲(chǔ)備現(xiàn)金著急拋售手中組件庫存，所以這一輪行業(yè)調(diào)整是以價(jià)格斷崖式下滑，一步到底的方式出現(xiàn)的。這是出現(xiàn)1.7元多晶組件的原因之一，所以1.7的組件不一定是劣質(zhì)，而是行業(yè)內(nèi)的辛酸可憐人在割肉大拋售。

出現(xiàn)1.7元的組件還有另外一個(gè)原因：從今年開始多晶組件的功率檔從去年的270提升到現(xiàn)在的275，很多電站設(shè)計(jì)均是按照275的組件規(guī)格，對(duì)應(yīng)電池功率是18.6%。所以18.6%的電池效率很多電池產(chǎn)能的一道坎，效率高于18.6%就可以賣到正常價(jià)格，但是當(dāng)效率低于18.6%（例如18.55%的電池效率）就非常尷尬了，雖然只是效率略低，封裝后的實(shí)際功率甚至可以做到274瓦的水平，但是根據(jù)規(guī)則274瓦的組件只能標(biāo)定為270組件，不符合諸多電站業(yè)主的設(shè)計(jì)要求。結(jié)果就是這樣的組件沒人要，甚至只能按照B級(jí)電池片出售，價(jià)格僅為正常電池的8折。由于行業(yè)內(nèi)大量的多晶電池產(chǎn)能無法做到18.6%以上水準(zhǔn)，部分垂直整合廠商甚至停掉自己的產(chǎn)能轉(zhuǎn)而購買知名廠家的電池片。而即便再優(yōu)秀的公司也不能做到100%達(dá)到18.6%以上的效率，這就使得市場中必然存在著一些原本是A級(jí)電池片的產(chǎn)品按照B級(jí)賣。我了解到效率＜18.6%電池片市場售價(jià)為0.8元/瓦，考慮0.9元的含稅封裝成本以后，對(duì)應(yīng)組件售價(jià)恰好為1.7元。這是市場中存在1.7元組件的另一方面原因。

而實(shí)質(zhì)上我們前面已經(jīng)分析過，這樣的組件雖然標(biāo)定為270瓦，但是實(shí)際功率可能和A級(jí)別組件僅相差2~3瓦組件。這樣的產(chǎn)品不是劣質(zhì)品，是特殊市場環(huán)境下的高性價(jià)比產(chǎn)品。

當(dāng)然我不敢完全否認(rèn)部分人超低價(jià)拋售劣質(zhì)品，這一段的分析是想告訴產(chǎn)業(yè)內(nèi)的朋友：1.7元組件確實(shí)存在而且不完全是劣質(zhì)品。在細(xì)心甄別、確保品質(zhì)的基礎(chǔ)上，這樣底價(jià)的產(chǎn)品出現(xiàn)可能會(huì)幫助國內(nèi)電站提前實(shí)現(xiàn)用戶側(cè)平價(jià)上網(wǎng)。

單多晶硅片合理價(jià)格差0.8元，

媒體說單晶硅片再降0.6無合理性根據(jù)

前面我們已經(jīng)分析了硅料和多晶硅片的供求問題，得出結(jié)論：硅料價(jià)格已經(jīng)見底，多晶硅片價(jià)格低于現(xiàn)金成本，三季度多晶硅片價(jià)格會(huì)有所回升。我們?nèi)《嗑Ч杵?.5元的三季度價(jià)格中樞（此為我的預(yù)判假設(shè)，我認(rèn)為三季度多晶硅片價(jià)格會(huì)恢復(fù)到2.5元的水平），加上0.8元的合理價(jià)格差，對(duì)應(yīng)的單晶硅片價(jià)格2.5+0.8=3.3元；當(dāng)前隆基股份報(bào)價(jià)3.35元，中環(huán)股份報(bào)價(jià)3.32元，考慮大企業(yè)采購時(shí)會(huì)有1~3分錢的商務(wù)折讓，實(shí)際成交價(jià)格確實(shí)已經(jīng)到了3.3元的位置。

那么目前單多晶硅片0.8元的合理價(jià)格差是如何計(jì)算到的呢？本文首次披露合理價(jià)格差計(jì)算背后的邏輯：當(dāng)前普通多晶A級(jí)組件價(jià)格2元，功率275瓦；普通單晶組件價(jià)格2.07元，功率285瓦（兩者可以保持1毛的價(jià)格差是因?yàn)楦吖β实膯尉ЫM件可攤低電站建設(shè)的面積相關(guān)成本），那么普通單晶組件的價(jià)值溢價(jià)為：285×2.1-275×2=48.5元；

由于普通單多晶組件后端電池成本和封裝成本一致，這部分價(jià)值均有硅片品質(zhì)帶來，一片組件硅片數(shù)量為60張，單張硅片帶來的價(jià)值溢價(jià)為：48.5÷60=0.8

就是說對(duì)于普通單多晶組件，單晶硅片賣貴0.8元是合理的。

上面對(duì)比的是普通單多晶電池，但是當(dāng)我們疊加perc、se激光、半片、反光貼條等一系列新技術(shù)以后情況就會(huì)發(fā)生變化，單晶組件疊加上述新技術(shù)以后年底功率可以從285瓦提升至320瓦；多晶組件同樣也可以疊加上述技術(shù)，但是效果略差，完全疊加上述技術(shù)以后年底功率從275瓦提升至300瓦。普通組件時(shí)代兩者功率差285-275=10瓦；但是一系列新技術(shù)疊加以后兩者功率差為320-300=20瓦，功率差明顯拉大。在功率差明顯拉大以后對(duì)應(yīng)到硅片的合理價(jià)格差也將會(huì)明顯拉大。根據(jù)王淑娟老師先前的測算，功率每高1瓦，帶來的組件價(jià)值為1分。所以如果300瓦的perc多晶半片組件售價(jià)為2元/W;那么320瓦的perc單晶半片組件售價(jià)為2.2元/W是合理的；此時(shí)由硅片品質(zhì)帶來的價(jià)值溢價(jià)為：320×2.2-300×2=104元；

每片組件對(duì)應(yīng)60張硅片，則每張硅片的溢價(jià)為：104÷60=1.733元

就是說當(dāng)疊加了一系列新技術(shù)以后，單晶硅片賣貴1.733元是合理的。結(jié)論已經(jīng)再清晰不過了，不斷涌現(xiàn)的新的光伏電池技術(shù)和組件技術(shù)，正在把多晶硅片逼向徹底的絕境。站在今年這個(gè)時(shí)間點(diǎn)：單晶硅片受制于高品質(zhì)硅料供應(yīng)不足和高品質(zhì)電池產(chǎn)能不足，今年單晶市場占有率預(yù)計(jì)為剛突破50%；而到了2020年，伴隨著國內(nèi)一大批高品質(zhì)硅料產(chǎn)能的投產(chǎn)和perc技術(shù)成為標(biāo)配，單晶組件市場占有率會(huì)達(dá)到80%，從而成為絕對(duì)主流。多晶硅片則會(huì)憑借超低價(jià)的硅料占領(lǐng)20%的低端市場和非標(biāo)市場。未來單晶硅片的市場占有率取決于高品質(zhì)硅料的供應(yīng)比率。當(dāng)然我們要特別注意的是，上面的計(jì)算只能測得一個(gè)均衡，是長期單多晶硅片合理價(jià)格差的水平，實(shí)際發(fā)展中要受到各種因素的擾動(dòng)。在2018三季度，單晶硅片受到的挑戰(zhàn)明顯大于多晶硅片，主要是因?yàn)椋?